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21 世纪经济报说念记者 赵娜 上海报说念

近日，上海发布《上海市支握上市公司并购重组行径决策（2025 — 2027 年）》（以下简称《行径决策》），从政策支握、平台搭建、生态优化等多维度部署责任，冷落力图到 2027 年，落地一批重心行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重心产业边界栽植 10 家操纵具有国外竞争力的上市公司，形成 3000 亿元并购往复边界，激活总钞票超 2 万亿元，汇聚 3-5 家有较强行业影响力的专科并购基金措置东说念主，中介机构并购作事才调大幅提高。

《行径决策》的主要缱绻还包括会市、市区、政企协力显赫加强，政策保险体系协同发力，奋勉将上海打酿成为产业能级显赫擢升、并购生态愈加健全、相助机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区，更好作事经济高质地发展。

为罢了这一缱绻，《行径决策》冷落一系列举措，包括鼓动优质上市公司通过并购整合过错时间边界资源，促进传统行业转型升级，以及围绕产业升级、寻求第二增长弧线开展跨行业并购等；此外还有加速栽植汇聚并购基金，包括冷落用好 100 亿元集成电路联想产业并购基金，成立 100 亿元生物医药产业并购基金等。

《行径决策》手脚落实成本阛阓更正的政策举措，通过优化并购生态体系和退出机制，不仅鼓动首要产业策略升级，也为私募股权和创业投资基金的流动性窘境翻开新的窗口。

鼓动并购蜕变，引发 PE/VC 活力

本岁首，上海市政府印发《对于进一步促进上海股权投资行业高质地发展的几许模范》。本次发布的《行径决策》再次为 PE/VC 行业注入新的能源与活力。

在加速栽植汇聚并购基金方面，上海冷落引入专科赛说念阛阓化并购基金措置东说念主，劝诱汇聚阛阓化并购基金，合乎条款的纳入股权投资基金成立快速通说念。"链主"企业通过企业风险投资（CVC）时势围绕本产业链过错法子开展并购重组的，将 CVC 基金成立纳入快速通说念。

对 PE/VC 投资东说念主们而言，《行径决策》不仅明确支握基金成立责任，还在退出机制方面进行优化。举例在"提高并购作事后果和监管包容性"部分，上海冷落防护基金举座功绩和长久答复，"在费力尽职的前提下，允许微利、耗损现象的投资样式通过并购渠说念退出，并免于联系包袱讲求。"

跟着联系并购重组政策的逐步落实，成本阛阓的并购活力有望进一步擢升，私募股权行业有望在这一轮产业升级波澜中上演愈加紧要的变装。

从资金支握到政策保险，从作事平台到生态优化，上海通过《行径决策》态状了一幅明晰的并购阛阓发展蓝图。

有受访者示意，跟着并购往复活跃度擢升，一级阛阓估值体系将进一步回想感性。部分在少数股权融资阶段积累泡沫的行业，有望通过并购罢了资源优化整合。PE/VC 机构需趁势调遣投资框架，擢升并购整合才调，以更好吩咐政策支握和阛阓变化带来的新机遇。

"并购需要具备懂产业、懂监管、懂投资的多维才调栈的投资东说念主，PE/VC 将需要打造专科的并购措置团队。"云岫成本并购部董事郭皓告诉 21 世纪经济报说念记者，跟着并购往复活跃度擢升，部分热点行业在少数股权融资时间积累的估值泡沫将逐步被挤出，PE/VC 机构也将据此优化其投资框架。

搭建作事平台，优化资源整合后果

落实成本阛阓更正任务的配景下，上海通过《行径决策》开释了明确的信号，借助并购重组优化资源竖立，助推首要产业策略升级，进一步加速"五个中心"成立。

基于前述主要缱绻，上海通过鼓动强链补链、传统行业转型升级等时势，优化产业资源竖立。重心支握优质上市公司通过并购重组整合过错时间边界资源等来擢升中枢竞争力。举例，聚焦三大先导产业和重心发展的产业链，引诱企业发展需要，梳理潜在重心并购处所企业清单。组织优质上市公司与处所企业对接。

成立完善的并购作事体系是擢升并购后果的过错。上海冷落搭建"一站式"并购大家作事平台和第三方阛阓化并购作事平台，汇聚整合银行、证券、基金、钞票评估机构等资源，提供需求挖掘、撮合往复、钞票转让等全处所作事。

在加强并购资源整合和投后赋能方面，发扬专科化招商戎行力量，围绕并购处所企业服从构建全流程追踪、全链条作事的闭环责任体系，协助开展并购后资源整合。对并购后顺利落地的重心产业样式，市、区联系部门在用地、能耗、东说念主才、研发、金融等方面加强配套作事、予以重心保险。

此外，政府还将按时开展并购沙龙，加大指示培训、路演推介、融资对接力度。加强政策解读，建立与上市公司、中介机构等规画主体的常态化疏导蚁集机制，支握优秀典型案例落地生效。

不错看到，上海正在形成一个政策支握力度强劲、资源整合高效的并购生态体系，为上市企业罢了高质地发展提供强有劲撑握。通过政策素养与阛阓化运作相引诱，上海竭力于打造成本与产业良性互动的并购环境。

PE/VC 基金退出费劲能否安妥纾解

连年来，我国出台多项政策饱读吹扶握科创边界企业发展，硬科技大潮下股权投资热点行业随之更替。笔据清科磋商中心的数据，PE/VC 行业资金加速涌入需要多量资金长久干涉的 IT、半导体、机械制造、生物医药等科技蜕变边界，本年这些科技新质分娩力边界的投资金额占比达 64.9%。

但另一方面，一级阛阓"堰塞湖"知足仍亟待缓解。从募、投、退等不同维度回看本年的行业数据，退出的着落速率是着落最多的：本年前三季度，中国股权投资阛阓共发生 2856 笔退出案例，同比着落接近 60%。IPO 方面，前三季度全阛阓共有 723 个 IPO，同比着落 51.3%。

当下，处于退出期和延长久的基金总边界已近 20 万亿元。" 20 万亿资金恭候退出，唯有先退出一部分来，才有更多资金进入阛阓。"倪正东清科集团创举东说念主、董事长倪正东近日公开示意，退出难是 PE/VC 行业共通的痛点，投资机构也在寻找存量钞票的"掘金"机会。

有必要说起的是，中国 PE/VC 基金的退前道路与好意思国阛阓存在显赫各别。相较于好意思国 60% 的基金退出通过并购罢了，中国并购退出占举座退出比重不及 20%。加之惨淡的 IPO 阛阓，共同加重了原土 PE/VC 行业的流动性窘境。

安宏成本董事总司理兼大中华区驾御李晰安觉得，跟着成本阛阓的老到，并购投资占私募股权往复的比例会越来越高。他也确信，"咱们所靠近的最大的机会，即是咱们正身处于中国。"

"《行径决策》的冷落将进一步鼓动国内 PE/VC 行业从少数股权投资向更专科老到的并购边界的转型。"郭皓觉得，PE/VC 行业正在加速迈向高质地发展体育游戏app平台，投资机构将进一步围绕半导体、生物医药、AI 等上海的先导产业以及新能源车、智能装备、新能源和等重心发展的产业链进行策略布局。